所謂的結構式商品(結構型商品;Structured Products)，就是將現有的金融工具，利用財務工程技術拆解成基本的投資元件，再將這些投資元件根據對象的不同，組合成特定的投資工具，讓投資人有更多元的選擇，換句話說，結構式商品(結構型商品)的基本元素不外乎就是債券、股票及其它衍生性金融商品的組合。
結構式商品(結構型商品)是銀行理專經常推薦的金融商品之一，這種商品的行銷主題有二個，一是『保本』二是『高收益』，『保本』是個蠻誘人的題材，不過理專是否有詳細說明保本的比例呢？一般人認知的『保本』就是100%保本，可是結構式商品(結構型商品)可不是全都屬於100%保本，有些是95％保本，有些是97％保本，部分才真的是100％保本。
『保本』的陷阱除了保本比率外，尚有匯率陷阱！因為銀行代銷的結構型商品多數為海外銀行所發行，所以主要幣別不是台幣，多數是美元、澳幣、歐元等，就算100%保本，你仍須面對到期時匯率變動的風險。例如你以33元新台幣(TWD)兌換1美元的匯率購買結構型商品，到期後匯率成了30元新台幣(TWD)兌換1美元，光是匯率上的損失就高達9.09%。
前陣子熱賣的結構型商品就是以澳幣計價，由於澳洲的存款利率較高，而匯率又升值到歷史高點，所以銀行與保險業者不斷銷售澳幣計價的結構型商品，除了高利率的題材有助於提高銷售狀況，匯率創新高也讓發行銀行想將風險轉嫁給一般投資人。對於發行銀行來說，這類型的商品等於是將所有風險轉由投資人承擔，銀行只要負責拆解、組裝、重新包裝商品後出售，就可以賺取可觀的手續費收入，何樂而不為？
兼具『高收益』優勢是另一個誘人的題材，保本型結構式商品，會將主要資金投入於風險較低的債券、票券、定存…之中，然後將少部分的本金與利息，投資於高風險的選擇權、期貨、利率、匯率…等衍生性金融商品之中。
一般人聽到『保本』兼具『高獲利』的優勢，就心動不已，其實這種保本型結構式商品(結構型商品)，你自己就能建立投資組合，無須仰賴銀行或投資機構，透過它們還需先付出手續費！舉例來說，你有100萬的資金可以投入保本型結構式商品(結構型商品)，你可以將其中的93萬元存到銀行定期存款中(假設年利率為2.15%)，一年後該筆定存的本利和是93萬 x (1+2.15%) ＝949,995元，這等於100萬的投資中，有95萬在一年後可以安全的領回，其保本率為95%。
因為100萬中只有93萬投資於定期存款，還有7萬元就可以投資於風險性商品，例如權證、選擇權、利率、匯率…等衍生性金融商品中，假設風險性商品的投資經過了一年，獲利幅度是200%，那麼這部分的資金就從7萬變成了21萬，加上定存一年後的本利和 949,995元，總金額就是1,159,995元，整體投資報酬率接近16%，一樣達到『保本』兼具『高獲利』的優勢。
當然上述的例子是不但本保住了，還賺到了高額的風險性投資收入，屬於投資順利的情境，如果風險性投資的獲利平平(報酬率小正或小負)，一年後的整體投資報酬率約為0，如果投資不順呢？風險性投資的本金虧損殆盡，一年後只剩下949,995元。
上述的例子若想修正為100%保本，只要將定期存款的金額由93萬提高到98萬，風險性投資金額由7萬降低為2萬即可。如果你將定期存款改為債券呢？保本的方式採用債券的話，結構式商品(結構型商品)就是俗稱的連動債，因為保本的方式是透過債券投資，剩餘本金與利息，則連結其他衍生性金融商品，使得投資價值有債券的低風險特性，又能與高風險金融商品連動，故稱之為連動債。
比較常見的連動債，其連結商品是指數或個股的組合。例如保本比率是90%(購入低風險債券)，連動的商品是五個市場指數的組合(美國道瓊佔50%、美國S&P500佔20%、美國Nasdaq佔15%、美國羅素2000佔10%、Nikkei 225佔5%)，投資期限是三年，購買前需一次支付三年的手續費，提前解約只能領回投資金額的78%，到期後可領回90%的本金 + 本金 x [ Max(0 ,指數報酬率) ]。
假設上述的指數組合在3年後上漲10%，因為10% > 0，所以Max(0 ,指數報酬率)就是10%，到期後你領回的就是(90% + 10%)=100%的本金。如果指數組合在3年後下跌10%呢？因為 -10% < 0，所以Max(0 ,指數報酬率)就是0，你領回的就是90%的本金而已。(海外連動債都有前述的匯率陷阱，投資前不可不慎)
國內券商在2007年中開放承做結構型商品，主要都是以個股組合為連動標的，例如5檔個股組合(台塑、南亞、中鋼、台積電、兆豐金各佔20%)，到期後可領回的公式類似指數組合的例子。也有券商發行股權式連動債，不過投資期間比較短，甚至不到一個月，差異就在保本內容上了。例如兆豐金目前的股價是26元，你投資10萬元購買股權式連動債後，券商將本金拿去購買票券，約定兆豐金在30天內任何一個交易日，只要股價上漲超過28元，你就可提前領回本金的102%，換算成年報酬率是26.82%，若兆豐金在30天後收盤價低於24元，你拿回的不是10萬元的本金，而是以24元的價格取得兆豐金股票，在本例中10萬元的本金可換回 10,000 ÷ 24 ＝ 4166.7股，就算30天後的收盤價是20元，你一樣只能取得4166.7股的兆豐金。制式的安慰說法是….其實它類似保本的投資，因為套牢到兆豐金，它是績優股，頂多久一點股價就會漲回24元以上了。
無論是結構式商品(結構型商品)或是連動債，其實不一定如想像中安全。以某檔有條件保本的連動債為例，連結商品是五檔個股(麥當勞、微軟、星巴克、Apple與花旗)，保本條件是一年內這五檔個股中任何一檔的股價不得跌幅超過55%，只要任一檔跌幅不超過55%，投資人可以到期領回115%的本金，一旦任何一檔的跌幅超過55%，就只能領回45%的本金了。
由於上述五檔個股都是美國知名的大企業，而發行時多數在股市前景一片樂觀之際，所以投資人很容易喪失戒心誤入陷阱！筆者的朋友就是聽到銀行理專不斷強調115%的本金可領回，就一時沖昏頭參與投資，結果星巴克在半年後跌幅超過55%，接到銀行理專的通知後，他當場傻眼。
另一個連動債不安全的例子是雷曼兄弟(Lehman Brothers)！國內有不少連動債，其連動的商品都與雷曼兄弟有關，例子跟上述非常類似，因為雷曼兄弟的股價在次貸風暴影響下，急速下跌超過90%，自然有條件的保本中，附帶條件被觸發，反而成了不保本的連動債了。
本文最後的結論是：重複巴菲特經常提醒投資人的一句話，千萬別進行超越自己能力範圍的投資行為。
