股票市場的最大功用是讓你找到最合適的最愛。這句話是什麼意思呢？每個人對於風險的偏好不同，有的人不喜歡風險，所以他會尋找低風險的股票來投資，有的人喜歡風險，漲跌不多的個股他反而不愛，那麼他會尋找波動較大的個股來投資，還有另一種人是風險中立，在丟銅板賭正反面的遊戲中，他參與不參與都無所謂。你的風險偏好是如何？這一點非常重要，舉例來說，男人會娶哪種女人為妻(或女人會嫁哪種男人為夫)？是豔光四射而從不做家事的孔雀型？還是願意犧牲自己為夫婿為子女操持家務的白鴿型？我想答案是各有所好了，但是如果想娶孔雀型的人取到白鴿型，是不是很容易成為怨偶？想娶白鴿型卻取到孔雀型的人，是不是會整天擔心害怕甚至經常吵架？這個例子可以幫助你去思考，究竟決定風險的偏好有多重要，而你對風險的偏好程度又是如何？
上述的問題要找出答案來，其實不難，但是對於投資人來說，困難的是找出個股的風險。財金學家因此發展出風險的量化方式，那就是標準差、變異係數與β值(貝他值)這三種方式。首先來談標準差…
簡單來說，標準差是一組數值自平均值分散開來的程度的一種測量觀念。一個較大的標準差，代表大部分的數值和其平均值之間差異較大；一個較小的標準差，代表這些數值較接近平均值
就以個股250個交易日的股價標準差來說，先要算出這250個交易日的股價平均數…
然後再透過平均數求算出標準差σ
標準差σ越大，代表股價在平均股價上下方的波動程度較大，而越大的股價波動就代表越大的投資風險。
什麼又是變異係數(Coefficient of Variation ; CV)？因為單純說風險，大家都知道高風險高報酬、低風險低報酬，但是這是很籠統的講法，為了把這個觀念數字化，所以衍生出變異係數(CV)，它所代表的就是報酬率的標準差 ÷ 平均報酬率 。變異係數有什麼意思呢？這個值代表投資人期望賺到1%的報酬所必須冒的風險。
假設有二檔個股，A股的變異係數是0.8，B股的變異係數是1.5，那麼同樣都是期望賺到1％的報酬率，顯然投資A股所要冒的風險比B股低，你要選擇A股還是B股呢？
最後一個衡量風險的工具是β值，要談β值就必須先瞭解CAPM(資本資產定價模型 ; Capital Asset Pricing Model )。
CAPM是由美國財務學家Treynor(1961)，W. Sharpe(1964)，J. Lintner(1965)，J. Mossin(1966)等人於1960年代所發展出來。股票、債券等有價證券，代表對實質資產所產生報酬的求償權。CAPM所考慮的是不可分散的風險(市場風險、系統風險)對證券要求報酬率之影響，假定投資人可作完全多角化的投資來消除的風險(公司特有風險、非系統風險)，故此時只有無法以投資組合分散來消除的風險(系統風險)，才是投資人所關心的風險，因此，也只有這些風險，可以獲得風險貼水。
CAPM之假設：
1.投資者的行為可以用平均數─變異數(Mean─Variance)準則來描述，投資者效用受期望報酬率與變異數兩項影響，假設投資人為風險規避者(效用函數為凹性)，或假定證券報酬率的分配為常態分配。
2.證券市場的買賣人數眾多，投資人為價格接受者(Price taker)。
3.完美市場假設：交易市場中，沒有交易成本、交易稅…等，且證券可無限制分割。
4.同質性預期：所有投資者對各種投資標的之預期報酬率和風險的看法是相同的。
5.所有投資人可用無風險利率無限制借貸，且存款利率＝貸款利率＝無風險利率。
6.所有資產均可交易，包括人力資本(Human Capital)。
7.對融券放空無限制。
公式： E(Ri) = Rf＋βi [ E(Rm) – Rf ]
其中Rf為無風險報酬率(例如定存利率或政府公債利率)、βi則為i證券的β值、E(Rm)則為預期市場報酬率，亦可說是風險溢酬。
以股市投資而言，在一段特定時間內，當β值等於1時，代表個股之風險等於指數之風險，當β值小於1時，代表個股變動的幅度低於指數(亦即風險較低)，當β值大於1時，代表個股變動的幅度高於指數(亦即風險較高)。
舉例來說，假設指數從6000點上漲到9000點，漲幅是50％，而你在指數位於6000點時買進A股與B股，當指數漲到9000點時，A股上漲了20％，B股卻上漲了100％，這代表A股的β值小於1，而B股的β值大於1。
對於基金經理人而言，有二個目標希望達成，首先是打敗大盤，其次是獲得絕對報酬，簡單的說，首要目標是大盤上漲一段時間後，基金報酬率要高於指數的報酬率，大盤下跌一段時間後，基金虧損幅度要低於指數下跌幅度。其次是就算指數是下跌一段時間了，基金的報酬率仍要為正，不能出現虧損。
要達成第一個目標，理論上不難，那就是大盤上漲階段，建立β值大於1的投資組合，當大盤在下跌階段，建立β值小於1的投資組合。至於第二個目標要達成，長期必須仰賴價值投資法與專業的財務金融知識了。
巴菲特對於CAPM的看法：
巴菲特不認同CAPM，因為它的假設有太多與實務上不合之處！例如投資人為風險規避者(效用函數為凹性)、假定證券報酬率的分配為常態分配….等。CAPM也引起諸多學者的討論，後續有二因子模型與Fama – French的三因子模型出現，不過學術界目前仍未有統一見解。
