指的是….股市上的日曆效應，其原因在於所得稅！雖然台灣股票交易所得屬於免稅項目，但是在國外並不見得如此，試想，如果當年度的股票交易是虧損的，想節稅的投資人，就會在當年度的年底賣出套牢的股票，因為交易虧損，所以所得稅中證券交易所得為負，整體繳納的所得稅就會比較低！

這樣做的投資人，其目的在於節稅，所以年底前賣出，隔年的年初就會買回….畢竟想持股續抱等解套的心情，全世界散戶皆然！

根據研究指出，元月效應反映在小型股身上特別明顯！

下圖是1927～2001年美國各月份平均報酬率，很明顯可以看出元月份的報酬率較高！

元月效應在台灣又稱之為元月行情或紅包行情，下圖是國內某論文中所使用圖形。
 

很明顯元月份的報酬率是特別突出！

這一點顯示台灣所謂的元月行情或紅包行情(或年終獎金行情)普遍存在(不等於一定會出現，但是出現的頻率很高)！而且紅包行情的界定時間點不在農曆年，而是在國曆(新曆)的一月份！該研究另外指出，元月行情的應對策略為….前一年12月伺機買進，隔年元月底前賣出，選股以股價淨值比較低的個股為主，其報酬率將優於股價淨值比較高的個股！

再回過頭來看續航現象(Momentum Effect ; 動能效應)中，元月份機構法人高持股的投資組合，其報酬率特別糟糕，這豈不是與元月效應相衝突嗎？個人以為….不能如此解釋！元月效應指的是大盤，尤其是價值型個股(低股價淨值比)與小股本的公司(Size Effect)，而機構法人高持股的投資組合不等同於大盤，價值型個股與小股本公司的持股比重也較低，況且被Momentum Effect 影響的個股，多數在12月時股價已經反應完畢，自然隔年一月會比較沒表現！

規模效應 ( Size effects )：

小股本的股票，其投資報酬率長期來看將優於大股本的股票，股票報酬率與公司股本間呈現負相關，這種現象在美國股票市場得到許多學者的證明，例如：Bans(1981)、Reinganum(1981)、Basu(1983)…等等，台灣也有學者寫過類似的論文，其結果與美國股市呈現一致。

冷門股效應 ( Neglected effects )：

冷門股效應指的是個股成交量偏低(周轉率低)的冷門股，所建構之投資組合報酬率將優於熱門股，這部分在國內學者的研究上，其結論是效應並不明顯，而國外學者的研究中，則因為樣本收集與實驗方法的不同，則有不同的結論。

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